Triển vọng lợi nhuân ngành Ngân hàng và Bất động sản từ nay đến cuối năm

Cổ phiếu ngành Ngân hàng và Bất động sản được đánh giá là nhóm cổ phiếu dẫn dắt thị trường với đóng góp tới 40% vào tổng giá trị vốn hóa toàn thị trường và chiếm 47% giá trị giao dịch trung bình hàng ngày tính từ đầu năm 2018 đến nay. Hình thành quan điểm và chiến lược đầu tư trong thời gian tới cũng như các năm tiếp theo sẽ phụ thuộc rất lớn vào việc hai ngành này sẽ có xu hướng ra sao.

Trong 5 năm qua từ 2014 đến 2018, cổ phiếu ngân hàng và bất động sản thường có mức tăng trưởng tốt hơn so với toàn thị trường. Số liệu FiinPro cho thấy cổ phiếu hai ngành này đã đạt mức tăng trưởng 3 con số trong năm năm qua, trong khi VNIndex chỉ dừng ở mức hai con số, ngành ngân hàng tăng 154.1%; cổ phiếu ngành bất động sản tăng 143.3% còn VNIndex tăng 96.5%.

Trong cùng kỳ, EPS của cả ngành ngân hàng và bất động sản có giảm nhẹ năm 2015 nhưng tăng trưởng bền vững cả 3 năm 2015, 2016, 2017 và được dự báo tiếp tục tăng trưởng tốt trong năm 2018.

Thứ nhất, nhìn lại 3 năm qua thì ngành ngân hàng có 3 câu chuyện chính tạo sự tăng trưởng gia cổ phiếu ngân hàng: (i) câu chuyện đóng góp của cho vay tiêu dùng và cụ thể là VPB và HDB; ii) việc ghi nhận nguồn thu từ hoạt động bán bảo hiểm của các ngân hàng, điển hình là TCB, MBB và Sacombank; và (iii) gần đây nhất là câu chuyện tăng trưởng mạnh của dịch vụ ngân hàng bán lẻ/ cho vay cá nhân.

Vậy câu chuyện cuối năm 2018 và dự kiến 2019 tới đây sẽ là gì? Hội thảo “FiinPro Talk 7 với chủ đề “Cổ phiếu Ngân hàng và Bất động sản: Kết thúc năm 2018 & Triển vọng” vào ngày 27 tháng 9 năm 2018  ghi nhận nhiều ý kiến khác nhau nhưng đều có chung nhận định rằng sự tiếp tục tăng trưởng của tín dụng cá nhân và dịch vụ ngân hàng bán lẻ vẫn sẽ là yếu tố tạo đà cho tăng trưởng lời nhuận của ngành. Dĩ nhiên, chất lượng lợi nhuận sẽ tùy thuộc vào danh mục sản phẩm mà ngân hàng đó có thế mạnh và tập trung, ví dụ VIB chủ yếu mạnh về cho vay ô tô trong khi hầu hết các ngân hàng khác thì khá đa dạng và cho vay mua nhà cũng là một cấu phần lớn.

Trong cùng kỳ, EPS của cả ngành ngân hàng và bất động sản có giảm nhẹ năm 2015 nhưng tăng trưởng bền vững cả 3 năm 2015, 2016, 2017 và được dự báo tiếp tục tăng trưởng tốt trong năm 2018.

Thứ nhất, nhìn lại 3 năm qua thì ngành ngân hàng có 3 câu chuyện chính tạo sự tăng trưởng gia cổ phiếu ngân hàng: (i) câu chuyện đóng góp của cho vay tiêu dùng và cụ thể là VPB và HDB; ii) việc ghi nhận nguồn thu từ hoạt động bán bảo hiểm của các ngân hàng, điển hình là TCB, MBB và Sacombank; và (iii) gần đây nhất là câu chuyện tăng trưởng mạnh của dịch vụ ngân hàng bán lẻ/ cho vay cá nhân.

Vậy câu chuyện cuối năm 2018 và dự kiến 2019 tới đây sẽ là gì? Hội thảo “FiinPro Talk 7 với chủ đề “Cổ phiếu Ngân hàng và Bất động sản: Kết thúc năm 2018 & Triển vọng” vào ngày 27 tháng 9 năm 2018  ghi nhận nhiều ý kiến khác nhau nhưng đều có chung nhận định rằng sự tiếp tục tăng trưởng của tín dụng cá nhân và dịch vụ ngân hàng bán lẻ vẫn sẽ là yếu tố tạo đà cho tăng trưởng lời nhuận của ngành. Dĩ nhiên, chất lượng lợi nhuận sẽ tùy thuộc vào danh mục sản phẩm mà ngân hàng đó có thế mạnh và tập trung, ví dụ VIB chủ yếu mạnh về cho vay ô tô trong khi hầu hết các ngân hàng khác thì khá đa dạng và cho vay mua nhà cũng là một cấu phần lớn.

EPS ngành ngân hàng được dự báo tiếp tục tăng trưởng tốt mặc dù các ngân hàng khó có thể tăng trưởng tín dụng đạt trần 17%. Số liệu FiinPro cho thấy, các nhà phân tích có cái nhìn lạc quan nhất, dự báo EPS của ngành ngân hàng sẽ tăng 42.1% vào cuối năm 2018, trong khi ban điều hành nhà băng thận trọng hơn với mức dự báo 35.7%, còn theo tính toán của chúng tôi mức tăng trưởng sẽ đạt 29.9%.

Mức dự báo của StoxPlus dựa trên giả định tốc độ tăng trưởng tín dụng hai quý cuối năm bằng với tốc độ tăng trưởng tín dụng cùng kỳ năm trước và tăng trưởng tín dụng 2018 không vượt quá 14%; tốc độ tăng trưởng huy động hai quý cuối năm bằng với tốc độ tăng trưởng huy động cùng kỳ năm trước; lãi suất cho vay trung bình và lãi suất huy động trung bình bằng 4 quý gần nhất, tỷ lệ trích lập dự phòng/tổng Dư nợ bằng 4 lần Quý gần nhất (Q2/2018) và tỉ lệ chi phí trên thu nhập nửa cuối năm 2018 sẽ bằng cùng kỳ năm ngoái.

Thực tế cho vay doanh nghiệp hầu như không tăng trưởng. Tín dụng chủ yếu bởi cho vay cá nhân. Riêng tín dụng tiêu dùng đã giảm tốc từ CARG từ 43%trong 5 năm qua về 6,67% 1H2018.

Bất động sản thì EPS sẽ tiếp tục tăng mạnh ở mức 72.3% trong năm 2018.

Nếu loại bỏ Vinhome thì vẫn tăng 21.9%.

Hội thảo cũng chỉ ra rằng, đối với các công ty BĐS thì yếu tố then chốt là việc môi trường kinh doanh và chính sách có tạo điều kiện cho các công ty phát triển BĐS huy động được vốn từ ngân hàng và từ khách hàng hay không; và quan trọng hơn nữa là THANH KHOẢN, tức là ra hàng có bán được hay không. Còn thực tế đã bán được hàng thì công ty BĐS sẽ có lãi do chênh lệch “địa tô”. Và thực tế lợi nhuận của ngành BĐS có thể thay đổi hoặc thậm trí đảo chiều rất nhanh vì các yếu tố trên. Do đó, quý nhà đầu tư cần theo dõi và đánh giá từng doanh nghiệp một dựa trên năng lực của họ cũng như danh mục và tiến độ triển khai, bán hàng của từng dự án lớn của họ.

Tăng trưởng EPS của ngành bất động sản và ngân hàng là nền tảng cho sự bứt phá của cổ phiếu hai ngành này và của cả VN Index nói chung nhưng nhiều ý kiến đồng thuận rằng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu hai ngành này đang tiệm cận đỉnh và đâu đó năm 2018 này hoặc 2019 sẽ là đỉnh của ngành bất động sản và ngân hàng.

Theo Savills thì ngành bất động sản chưa có dấu hiệu khủng hoảng, tuy nhiên số liệu tại hội thảo FiinPro talk 7 chỉ ra là có tới 65% khách hàng mua nhà ở phân khúc hạng A là đầu cơ hoặc đầu tư,  Rủi ro sẽ khác ra sao tuỳ theo độ nhạy của thu nhập khả dụng của người mua với lãi suất.

FiinPro Talk là chuỗi các buổi hội thảo được tổ chức định kỳ bởi StoxPlus nhằm tạo ra kênh chia sẻ về những chủ đề được nhiều người quan tâm, giúp Quý khách hàng có thể tiếp cận được với các thông tin chuyên sâu về thị trường, hình thành ý tưởng đầu tư mới hoặc bảo toàn tài sản, ngoài ra đây sẽ là cơ hội để kết nối với các chuyên gia trong ngành. Quý khách hàng có thể xem chi tiết kế hoạch tổ chức các FiinPro Talk tiếp theo của StoxPlus tại http://fiinpro.com/Events

« Quay lại